金融供给侧改革下，银行资产配置方向重整，非银机构流动性闸门趋紧。（1）监管政策密集出台规范了银行自身表内外经营行为，阻碍了“大型银行—中小银行—非银金融机构”同业链条。（2）在当下监管环境下，非标续作难度上升，同时结构化产品带来的信用风险事件发生频率增大；银行借道非银以非银信用替代企业信用的路径被掐断，资质较弱的企业债务滚动受阻，非银机构资产质量下沉、信用资质分化。

同业投资收缩，个别金融机构风险要求提升同业资产信用风险溢价，我们构建分析非银金融行业信用情况的方法论。（1）根据发债主体分布情况，我们分析了证券、租赁及消费金融等机构的信用体系，并给出了评分分布；在本轮结构化产品受冲击情况下，证券公司表内和表外资产质量有可能下降，建议后续重点关注证券公司信用风险出现的可能性，而租赁公司受区域宏观特征和自身融资地位影响较大，消费金融公司受自身风控体系、小额分散特征、授信人群资质等影响较大。（2）整体看，建议外部因素着重看股东自身情况，机构内部因素重点关注资产质量、表外相对于表内资产规模、资金端的波动情况以及监管舆情情况。