很多投资者在投部分基础资产资质较弱的企业ABS（含ABN））时，尤其是存在外部支持的情况下，都将其视之为私募信用债。本文通过构建私募债、信用债与此类ABS的相关指标以期研究ABS投资价值。

1、同一公司发行的私募债、信用债与上述类型ABS，同评级下，企业ABS高于于信用债的发行溢价中位数为25BP。且ABS溢价差波动范围与融资人外部评级、公司资质相关，评级越高的发行人发行ABS时的溢价越少。对比私募债，个案中ABS发行收益率相比私募债低50-100BP；以信用债发行收益率曲线作为对比基准，ABS比私募债发行收益率低10-90BP，在发行人外部评级为AAA时差距更大。

2、在流动性无本质改善的情况下，公募ABN和私募ABS在发行收益率上没有显著降低。

3、AA+发行人发行的ABS证券评级有68%达到AAA评级，AA级发行人发行的ABS则普遍至少提升了一个子级。但发行利差仍然较高反映，投资者认为信用风险来源单一的ABS，基础资产和分层难起到增信效果，评级提升有虚高的可能性。

信用来源强烈依赖外部支持的ABS的投资价值，虽对比私募债无收益率优势，但安全性和流动性均比私募债好，更适应金融机构风控和净值管理的需求。同时AA-以上的标准化ABS优先级证券对银行自营时风险权重为20%，拓宽了高收益资产的可选范围。