据媒体报道，“根据2018年NCD备案新规，各家银行同业存单备案额度将限定在去年9月末总负债的1/3，再刨除同业负债后的所得值”。这个报道细节虽然仍然含糊，但其导向却是清楚的：同业存单监管“再下一城”，从发行的源头——备案环节进行了限制和约束，并将范围扩大至5000亿以下的中小金融机构！

不同于第一季度MPA新规的要求，本次5000亿元以下的银行也被纳入余额考核，这与前期中小银行同业存单发行节奏依旧偏快有关。2018年银行同业存单发行速度或将放慢，余额有望下降。

对于同业存单的监管是“去杠杆”的重要一环，未来净融资额的转负以及支撑历史形成的刚性资产，会使得NCD利率可能再创新高。而流动性监管指标对于稳定负债的引导，加上本次NCD总额层面的框定，会推动2018年NCD期限利差的走扩。

我们再次重申对于货币政策和利率的观点：在控杠杆成为货币政策轴心的情况下，杠杆率的变化势必影响市场利率波动！