从2014年得到上市批复，到今年筹备接近完成，原油期货经历了复杂的过程。具体到筹备方面，上海国际能源中心（INE）从今年5月即开始对原油期货上市做筹备工作。

5月11日，原油期货合约规则及11个业务细则正式颁布；

6月9日，《上海国际能源交易中心期货交易者适当性制度操作指南（暂行）》发布，开始受理客户申请交易编码；

7月初，交易中心已经完成4次全市场生产系统演练。业内人士表示，在仿真交易完成后，原油期货会择机上市。

而且近两日《日经亚洲评论》一则关于，“中国准备发行以人民币计价、可转换成黄金的原油期货合约”的消息，也引起了业内的关注。暂且不论这一事件的真实性以及可行性，但原油期货进展的备受关注是无可置疑的。

其实除我国计划上市的原油期货品种之外，目前国际上已有11家交易所上市了原油期货，那么国际上的原油期货品种合约是如何设计的呢，和我国即将上市的原油期货品种设计有和异同？我们将在本文中，为读者介绍国际主要原油期货市场概况，以及我国即将上市的原油期货合约情况，以便读者更好地理解原油期货市场。

说起原油期货，最具国际影响力的是芝加哥商品交易所集团（CME）旗下的纽约商业交易所（Nymex）的WTI原油期货，以及伦敦洲际交易所（ICE）的布伦特（Brent）原油期货，分别扮演着美国[1]和全球性[2]基准原油合约的角色。

纽约商业交易所的WTI原油期货之所以重要，除了美国在全球的经济地位，以及其现在已经是全球第一大石化液体[3]生产国和消费国之外，其供需以及库存数据公布的高频性和及时性，也使得美国方面的数据[4]成为了原油市场的核心交易逻辑。

伦敦洲际交易所的布伦特原油期货，是全球超过65%原油现货贸易的定价基准，这一形成有其历史渊源。金融层面来看，20世纪80年代，英国作为国际金融中心之一，能够为期货市场的发展提供活跃的资本流动平台，加之当时英国政局稳定，税收、法律监管体系完善程度领先其他国家，能够为期货市场的发展提供稳定的制度保证。现货方面来看，当时布伦特油田能够提供大量原油，其原油轻质低硫，价格合适，通过现货贸易定期输送到地中海、远东地区，能够保持各个市场间价格的稳定，其国际影响力也由此奠定。

目前亚洲地区，尚缺乏能与上述两者比肩的基准油种。考虑到中东地区在国际原油市场供给中的重要地位，迪拜商品交易所（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货虽然只是区域性的定价基准，尚缺乏全球影响力，但勉强能与前两者一起被列为三大主要原油期货品种。

除此之外，目前国际上还有8家交易所也推出了原油期货：印度大宗商品交易所（MCX）上市的WTI、布伦特（Brent）原油期货；印度国家商品及衍生品交易所（NCDEX）的布伦特原油；日本的东京工业品交易所（TOCOM）的中东原油；俄罗斯交易系统股票交易所（RTS）的Brent、Urals原油；新加坡商品期货交易所（SMX）的WTI原油；泰国期货交易所（TFEX）上市的布伦特（Brent）原油；阿根廷的罗萨里奥期货交易所（ROFX）的WTI原油；南非的约翰内斯堡证券交易所（JSE）上市的原油期货等。

如果上海国际能源交易中心（INE）能够在近期上市原油期货（我国原油期货代码简写为“SC”），其将成为第十二个上市原油期货品种的交易所。交易所分布及期货合约情况详见图表 2至图表 3。

原油期货的历史，可以追溯到1983年。早在1983年，纽约商业交易所（Nymex）就上市了WTI原油期货，而后在1988年，伦敦洲际交易所（ICE）上市了布伦特原油期货。直到2001年，其余交易所的原油期货品种才陆续上市（见图表 4）。

就我国而言，早在1993年，在原上海石油交易所就已经成功推出过石油期货交易。此后原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。其中原上海石油交易所交易量最大，运作相对规范，占全国石油期货市场份额的70%左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油等四种。到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过当时世界第三大能源期货市场新加坡国际金融交易所（SIMEX），在国内外产生了重大的影响。然而，此后我国对于国内期货交易所以及上市品种进行了整顿，原油期货暂时退出了历史舞台。

虽然全球现在有11个交易所上市了原油期货，但是真正成交活跃的只有纽约商品交易所的WTI和布伦特原油期货、以及伦敦洲际交易所的WTI和布伦特原油期货。2016年全球原油期货市场成交金额中，Nymex WTI、ICE Brent、ICE WTI和NymexBrent四者合计占据了总成交金额的97.27%，可谓拥有绝对的原油市场话语权（详见图表 5）。

我国拟上市的原油期货合约和目前国际上几个主要的原油期货品种，在报价单位（币种）、交易时间、挂牌月份、涨跌停板以及保证金设置方面有所不同，合约规格则与三大主要原油期货品种接轨（详见图表 6至图表 8）。

注：

[1]虽然WTI原油期货只是北美地区的现货定价基准，但是因为其在金融市场的权威性，同样具有非常高的全球影响力，在金融市场的影响力甚至超过了伦敦洲际交易所的布伦特原油期货。

[2]全球有65%的原油现货交易锚定伦敦洲际交易所的布伦特原油期货定价。

[3]包括常规原油、页岩油、油砂以及天然气凝析液。

[4] EIA周度报告。