投资方面，8月固定资产投资累计同比降至3.2%，较上月下降0.2个百分点，但当月同比由上月的1.2%回升至2.0%。在低基数下，房地产投资降幅有所收窄。8月电热水力投资当月同比增长32.6%，对基建增速的支撑作用进一步突出。

消费方面，8月社会消费品零售总额同比录得4.6%，较7月同比增速上行2.1个百分点。各商品大类均有所改善：必选消费保持韧性，汽车零售超预期转正，可选消费结束2个月负增长录得正值，后地产链条降幅亦收窄。在商品零售的拉动下，社零或开启“N”型复苏下半段。

生产方面，8月服务业生产指数当月同比由7月的5.7%上升至6.8%，工业增加值当月同比则由3.7%上升至4.5%。汽车制造与计算机电子行业同比出现反弹。

就业方面，城镇失业率下降0.1个百分点，符合季节性规律；外来农村户籍人口失业率下降0.4个百分点，改善更快。

事件：

2023年8月社会消费品零售同比录得4.6%，前值2.5%，市场预期值为3.0%。固定资产投资累计同比录得3.2%，前值3.4%，市场预期值为3.3%。工业增加值同比4.5%，前值3.7%，市场预期值3.9%。

点评：

一、投资：电热水力投资支撑作用进一步突出

2023年8月，全国固定资产投资累计同比降至3.2%，较上月下降0.2个百分点。固定资产投资当月同比由上月的1.2%回升至2.0%，当月同比两年平均增速为4.2%，较上月上行1.8个百分点。固定资产投资各主要分项当月同比皆较上月温和改善。

房地产投资方面，8月房地产投资当月同比录得-10.9%，降幅较上月收窄1.3个百分点，一定程度上体现了去年同期低基数的影响。两年平均同比增速则较上月下行0.3个百分点至-12.4%。8月房地产销售在低基数和各地房市政策优化调整的影响下有所改善。8月商品房销售面积、销售额当月同比分别录得-11.9%和-16.0%，分别较上月回升3.6和3.2个百分点。生产端方面，房屋新开工降幅连续两月收窄，当月同比从前月的-25.9%小幅收窄至-23.6%。房屋施工面积和房屋竣工面积当月同比则较上月下行，分别录得-29.6%和10.6%。其中房屋竣工面积同比回落幅度较大，当月同比较上月下降了22.4个百分点。资金来源方面，8月房地产资金来源同比增速较上月下降5.1个百分点至-26.1%。资金来源各分项增速普遍下滑，其中国内贷款当月同比较上月下降10个百分点至-24.9%。

在新增专项债提速的拉动下，8月基建投资同比增速较上月回升1个百分点至6.3%[1] 。电热水力投资对基建增速的支撑作用进一步突出，8月电热水力投资同比增长32.6%，较前月回升16.9个百分点，而其他基建分项同比增速则不及上月。8月交运仓储投资当月增速则较上月进一步下滑6.6个百分点至8.9%。8月水利环境、教育、卫生投资当月同比降幅分别较上月走阔0.8、4.9和11.2个百分点，录得-7.0%、-4.5%和-12.5%。

8月制造业投资增当月同比增速为7.1%，较上月回升2.8个百分点。装备制造业仍是制造业投资增长的主要来源。8月电气机械投资增速高位小幅回落，当月同比录得35.8%，较上月下降4.2个百分点。8月汽车制造业投资的当月同比较前月上升3.5个百分点，录得15.0%。装备制造业中，金属制品、专用设备和运输设备制造8月投资增速改善明显，当月同比分别录得4.0%、14.3%和-1.9%，分别较上月回升11.3、13.7和21.4个百分点。

8月民间固定资产投资累计同比较上月进一步下降0.2个百分点至-0.7%，民营企业投资预期信心仍需政策呵护。

二、消费：“N”型复苏开启

8月社会消费品零售总额同比录得4.6%，较7月同比增速上行2.1个百分点；两年复合增速提高至5.0%，较7月上行2.4个百分点，为今年仅次于1-2月的次高值。从分项表现看，餐饮与商品修复剪刀差明显收窄：其中餐饮收入同比录得12.4%，较7月下降3.4个百分点；商品零售同比增长3.7%，较7月提高2.7个百分点；两者增速差值较上月大幅收窄6.1个百分点。在商品零售的拉动下，社零或开启“N”型复苏下半段。

商品消费方面，8月商品零售同比增速上升2.7个百分点至3.7%，其中限额以上单位商品零售同比录得2.5%，重回正值。商品大类上，8月各大类均有所改善：必选消费保持韧性，汽车零售超预期转正，可选消费结束2个月负增长录得正值，后地产链条降幅亦收窄。商品细项上：汽油价格回升，石油及制品同比增长6.0%，成为限额以上商品零售最大拉动项；得益于商务部“百城联动”和“千县万镇”促消费政策，以及各地车展和消费券等促销活动，乘用车零售时隔2个月再度转正，同比录得1.1%；食品、化妆品[2] 等必选消费品维持韧性，对商品零售形成支撑；楼市政策调整，激发改善型换房需求，家具销售额同比增速较上月提高4.7个百分点，家电同比降幅亦有所收窄；可选消费品中，通讯器材和金银珠宝分别录得8.5%和7.2%，较上月显著提升。

服务消费方面，在基数效应下，8月餐饮收入同比较上月下降3.4个百分点至12.4%；但餐饮修复动力不减，两年复合增速录得10.4%，刷新年内新高；限额以下餐饮连续4个月优于限额以上。1-8月，服务零售额同比累计增长19.4%，较上月小幅下行0.9个百分点。居民出行方面，19城地铁客运量环比增长0.9%，大致持平季节性。电影票房方面，8月电影日均票房环比下跌11.8%，日均票房约相当于2019年同期票房水平的95%，大幅低于7月的153%，再次回落至2019年同期水平之下。

三、生产：服务业与工业双双回暖

服务业生产指数与工业增加值增速双双回暖。2023年8月，服务业生产指数当月同比由7月的5.7%上升至6.8%，工业增加值当月同比则由3.7%上升至4.5%。以2021年至2023年两年年均复合增长率来看，服务业生产指数由7月的3.1%上升至8月的4.3%，工业增加值则由3.7%上升至4.3%。整体而言，工业与服务业双双回暖。

分行业来看，8月份中上游行业的工业增加值当月同比仍旧保持此前的高增速势头。能源化工、黑色有色采选均维持较高景气度。汽车制造与计算机电子行业同比亦出现反弹，8月高技术产业与全部工业增加值同比差距出现缩窄。

城镇失业率小幅下降，外来农村户籍人口失业率下降较快。2023年8月城镇调查失业率下降0.1个百分点至5.2%，符合数据发布以来的历史性规律。外来农村户籍人口失业率则下降0.4个百分点至4.4%，就业行业的结构性差异或仍为主要原因。

注：
[1]此处基建行业包含电热水、水利环境和交运仓储。
[2]社零中化妆品类主要包括洁肤护肤、洁发护发等日化用品，因而归为必选消费品。