稳健发展，虚实结合—腾讯21Q3财报点评
正文：
事件：11月10日，腾讯控股（0700.HK）公布了2021年第三季度财务报告，实现营收1424亿元（YoY+13%），低于彭博一致预期2%。Non-IFRS净利润318亿元（YoY-2%），低于彭博一致预期2%。综合毛利率44.1%，环比降低1%。
国内游戏发展稳健，出海业务表现亮眼。公司拥有多款重磅游戏，截至2021年9月，日活超过1000万的6款游戏中有5款来自于腾讯。腾讯于10月份推出了IP手游《英雄联盟》，活跃账户数迅速攀登，目前仅次于《王者荣耀》。同时，腾讯响应监管政策，强化了对未成年人保护措施，2021年9月未成年人占腾讯本土游戏时长0.7%，较去年同期6.4%下降。在海外业务上，腾讯加大了全球游戏开发和运行的投入，包括扩充国际游戏工作室。三季度腾讯游戏海外实现收入113亿元，同比增长20%。
广告业务接近底部，B端发力成为突破点。三季度由于受到宏观经济和政策影响，教育、保险和游戏行业的广告需求下滑，导致腾讯三季度广告收入同比增长仅5%至225亿元。这一情况可能会延续至2022年一季度，但后续随着视频号商业化开启会有所缓解。金融科技业务依旧保持着30%的增速，三季度实现收入433亿元。目前腾讯云合作伙伴突破了9000家，在30多个子行业中推出超过4000个解决方案，体现出腾讯“脱虚向实”的努力有了进一步的结果。
重视元宇宙契机，技术和项目已有储备。腾讯表明在元宇宙方面存在很多机会，未来的长周期内会加大在元宇宙领域的投入。元宇宙是由技术驱动的行业，腾讯的元宇宙策略在软件而非硬件驱动。腾讯拥有多个技术模块，有互动和社交媒体的基础，在UGC、PGC和社区服务器上已有布局。另一方面来讲，在实现元宇宙的多条路径中，游戏是目前最贴合的道路，而这正是腾讯的强项。
总结：市场对于腾讯三季度的业绩放缓有预期，这在腾讯的股价上已有体现。放眼未来，腾讯拥有至少三个期权：1、视频号商业化驱动广告收入增长；2、手握多个重磅游戏和项目储备度过版号空窗期；3、B端客户量与价的提升。
风险提示：反垄断监管趋严
： ， 。 视频 小程序 赞 ，轻点两下取消赞 在看 ，轻点两下取消在看
转载声明
转载申请请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。
服务支持人员
-
李璐琳021-2285275113262986013liliulin@cib.com.cn
-
汤灏021-2285263013501713255tanghao@cib.com.cn
